SEC-Regel für Privatfonds: 5 Fakten, die man wissen muss

Wenn Sie in irgendeiner Form in der US-Investmentbranche tätig sind, haben Sie sich wahrscheinlich über die die jüngste Entscheidung der SEC gelesen, die strengere Vorschriften für Berater von Privatfonds vorsieht. Die Private Fund Adviser Rule der SEC (die "Rule") ist eine Reihe von Vorschriften, die die Aktivitäten von Anlageberatern regeln, die private Fonds beraten. Die SEC Private Funds Rule wurde offiziell am 23. August 2023 von der SEC verabschiedet und wird am 23. März 2024 in Kraft treten, wobei die Übergangsfristen für die Einhaltung der Vorschriften je nach Art der Vorschrift und der Höhe des verwalteten Vermögens eines Beraters für private Fonds gestaffelt sind", so White & Case LLP.

Die Vorschrift gilt für alle Anlageberater, die private Fonds beraten, unabhängig davon, ob sie bei der SEC registriert sind. Die Vorschrift enthält fünf Hauptbestimmungen:

• Die Restricted Activities Rule verbietet Anlageberatern bestimmte Aktivitäten, die den Anlegern schaden könnten, wie z. B. die Erhebung überhöhter Gebühren, Eigengeschäfte und Interessenkonflikte.
• Die "Preferential Treatment Rule " verbietet es Anlageberatern, bestimmten Anlegern eine Vorzugsbehandlung zukommen zu lassen, indem sie ihnen z. B. einen frühzeitigen Zugang zu Informationen gewähren oder es ihnen ermöglichen, ihre Anlagen leichter zurückzugeben als andere Anleger.
• Die Quarterly Statement Rule verpflichtet Anlageberater, ihren Anlegern vierteljährliche Erklärungen vorzulegen, die bestimmte Informationen über den Privatfonds offenlegen, wie z. B. seine finanzielle Leistung und Bewertung.
• Die Audit Rule verlangt von Anlageberatern, dass sie für jeden von ihnen beratenen Privatfonds eine jährliche Prüfung durchführen lassen.
• Die Adviser-Led Secondary Rule verlangt von Anlageberatern die Einholung einer Fairness Opinion oder eines Bewertungsgutachtens, bevor sie sich an einer Adviser-geführten Sekundärtransaktion beteiligen, wie z.B. dem Verkauf von Anteilen an einem Privatfonds an neue Investoren.

1. Das "Warum" hinter der SEC-Regel für Privatfonds

Die Private Funds Rule soll die Anleger in private Fonds schützen, indem sie die Transparenz und Rechenschaftspflicht von Anlageberatern erhöht. Es wird erwartet, dass die Regel auch die Wettbewerbsbedingungen für die Anleger angleichen wird, indem sie die Möglichkeiten der Anlageberater, bestimmte Anleger bevorzugt zu behandeln, verringert. Die SEC wies insbesondere auf die derzeitige mangelnde Transparenz, Interessenkonflikte zwischen Beratern und Anlegern und unzureichende Governance-Mechanismen hin, die in einer typischen Privatfondsstruktur zum Schutz der Anlegerinteressen eingebaut sind. 

In der Anlageverwaltungsbranche wurde die Vorschrift mit gemischten Reaktionen aufgenommen. Einige Branchenteilnehmer haben die Vorschrift mit dem Argument begrüßt, dass sie notwendig ist, um die Anleger zu schützen und gleiche Wettbewerbsbedingungen zu schaffen. Andere Branchenteilnehmer haben die Vorschrift mit dem Argument kritisiert, dass sie zu aufwändig sei und die Geschäftskosten für Anlageberater erhöhen werde.

Es bleibt abzuwarten, wie sich die Vorschrift auf die Anlageverwaltungsbranche auswirken wird. Fest steht jedoch, dass die Vorschrift eine bedeutende Entwicklung in der Regulierung privater Fonds darstellt.

2. Strengere Anforderungen an die vierteljährliche Berichterstattung

Während die oben aufgeführten Bestimmungen ziemlich klar und selbsterklärend erscheinen, gibt es einige, auf die wir zusätzlich aufmerksam machen möchten und die sich für Allgemeinmediziner im Bereich Gewerbeimmobilien mehr als andere auswirken könnten. Eine dieser Bestimmungen ist die Bestimmung über die vierteljährliche Erklärung.

Als Allgemeinmediziner stellen Sie Ihren Anlegern möglicherweise bereits vierteljährliche Auszüge oder Berichte in irgendeiner Form zur Verfügung. Die in der neuen Private Funds Rule aufgeführten Anforderungen sind jedoch strenger als das, was Sie normalerweise vorsehen. Wir haben die Anforderungen im Folgenden zusammengefasst:

• Die finanzielle Leistung des Fonds: Dazu gehören Informationen wie der Nettoinventarwert (NIW) des Fonds, Erträge und Kosten.
• Bewertung der Anlagen des Fonds: Dazu gehören Informationen darüber, wie die Anlagen des Fonds bewertet werden und wie das Bewertungsverfahren durchgeführt wird.
• Gebühren und Kosten: Dazu gehören Informationen über die Gebühren und Kosten, die dem Fonds in Rechnung gestellt werden, und wie sie berechnet werden.
• Transaktionen: Dazu gehören Informationen über die Handelsaktivitäten des Fonds, wie die Anzahl und der Wert der gekauften und verkauften Wertpapiere.
• Ausschüttungen: Dazu gehören Informationen über die Ausschüttungen des Fonds an die Anleger, wie z. B. die Höhe und der Zeitpunkt der Ausschüttungen.
• Sonstige Informationen: Hierunter fallen Informationen, die für die Geschäftstätigkeit des Fonds relevant sind, wie z. B. Änderungen der Anlagestrategie des Fonds oder Änderungen im Managementteam des Fonds.

Die Quartalsmitteilung muss innerhalb von 60 Tagen nach Quartalsende an die Anleger verteilt werden. Wenn das Quartal beispielsweise am 31. März endet, muss die Quartalsmitteilung bis zum 31. Mai an die Anleger verteilt werden.

Im Folgenden finden Sie einige zusätzliche Informationen über die vierteljährliche Erklärung:

• Die Erklärung muss schriftlich erfolgen und den Anlegern so zugestellt werden, dass von ihnen vernünftigerweise erwartet werden kann, dass sie sie erhalten.
• Die Erklärung muss korrekt und vollständig sein.
• Die Erklärung muss in Übereinstimmung mit den Regeln und Vorschriften der SEC erstellt werden.

Wenn Sie als Komplementär einen Privatfonds verwalten, ist es wichtig, dass Sie die Anforderungen der Vorschrift über die vierteljährlichen Berichte verstehen und sicherstellen, dass Sie diese Anforderungen einhalten. Auf diese Weise können Sie dazu beitragen, dass Ihr Fonds transparent und rechenschaftspflichtig gegenüber seinen Anlegern ist.

3. Jährliche Konformitätsprüfungen jetzt erforderlich

Eine weitere wichtige Bestimmung, die die Art und Weise, wie Allgemeinmediziner ihre Geschäfte führen, verändern könnte, ist die Forderung nach einer jährlichen Prüfung. Die Prüfungsvorschrift schreibt Anlageberatern vor, eine jährliche Prüfung jedes von ihnen beratenen Privatfonds vorzunehmen. Die Prüfung muss von einem unabhängigen Wirtschaftsprüfer durchgeführt werden, der bei der Aufsichtsbehörde Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) registriert ist und von dieser regelmäßig überprüft wird. Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) registriert ist.

Die Prüfung muss sich auf die Jahresabschlüsse des Fonds für das letzte Steuerjahr erstrecken und in Übereinstimmung mit den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) durchgeführt werden . Der Prüfer muss auch einen Bestätigungsvermerk zu den Jahresabschlüssen des Fonds abgeben, in dem er erklärt, ob diese in allen wesentlichen Aspekten in Übereinstimmung mit den GAAP dargestellt werden.

Die Prüfungsvorschrift soll dazu beitragen, dass die Jahresabschlüsse privater Fonds korrekt und zuverlässig sind. Die Prüfung trägt auch zum Schutz der Anleger bei, indem sie ihnen eine unabhängige Bewertung der finanziellen Lage des Fonds liefert.

Im Folgenden finden Sie einige zusätzliche Hinweise zur Prüfungsvorschrift:

• Die Prüfung muss innerhalb von 120 Tagen nach Ablauf des Geschäftsjahres des Fonds abgeschlossen sein.
• Der Wirtschaftsprüfer muss vom Verwaltungsrat des Fonds oder von einem Ausschuss des Verwaltungsrats ausgewählt werden.
• Der Wirtschaftsprüfer muss von dem Fonds und seiner Verwaltung unabhängig sein.
• Der Prüfer muss dem Verwaltungsrat des Fonds alle wesentlichen Feststellungen mitteilen.

Wenn Sie als Komplementär einen privaten Fonds verwalten, ist es wichtig, die Anforderungen der Prüfungsvorschrift zu verstehen und sicherzustellen, dass Sie diese Anforderungen einhalten. Auf diese Weise können Sie dazu beitragen, dass die Jahresabschlüsse Ihres Fonds korrekt und zuverlässig sind und Ihre Anleger geschützt werden.

4. Sanktionen bei Nichteinhaltung der SEC Private Funds Rule

Wird festgestellt, dass ein Berater für private Fonds gegen die SEC-Regel für Berater für private Fonds verstößt, kann die SEC eine Reihe von Durchsetzungsmaßnahmen ergreifen, darunter:

• Unterlassungsverfügung: Die SEC kann eine Unterlassungsverfügung erlassen, die es dem Berater verbietet, sich an der nicht regelkonformen Tätigkeit zu beteiligen.
• Unterlassungsverfügung: Die SEC kann vor Gericht eine Unterlassungsverfügung beantragen, die dem Berater die Ausübung der nicht konformen Tätigkeit untersagt.
• Zivilrechtliche Strafen: Die SEC kann gegen den Berater zivilrechtliche Strafen in Höhe von bis zu 500.000 USD pro Verstoß verhängen.
• Strafrechtliche Verfolgung: Die SEC kann die Angelegenheit zur strafrechtlichen Verfolgung an das Justizministerium weiterleiten.

Zusätzlich zu den Durchsetzungsmaßnahmen, die die SEC ergreifen kann, kann ein privater Fondsberater, der gegen die Vorschriften verstößt, auch mit anderen Konsequenzen rechnen, wie z. B.:

• Schadenersatz: Anleger, die durch die Nichteinhaltung der Vorschriften durch den Berater geschädigt wurden, können den Berater unter Umständen auf Schadenersatz verklagen.
• Schädigung des Ansehens: Der Ruf des Beraters kann geschädigt werden, was es schwierig machen könnte, neue Anleger zu gewinnen.
• Verlust von Geschäften: Der Berater kann Geschäfte mit bestehenden Anlegern verlieren.

Mit welchen konkreten Konsequenzen ein Berater für private Fonds konfrontiert wird, hängt von den spezifischen Fakten und Umständen des jeweiligen Falles ab. Es ist jedoch wichtig, dass sich die Berater von Privatfonds der möglichen Folgen einer Nichteinhaltung der SEC-Regel für Privatfondsberater bewusst sind.

Im Folgenden finden Sie einige Tipps für Berater von Privatfonds, um die SEC-Regeln für Berater von Privatfonds einzuhalten:

• Machen Sie sich mit der Vorschrift vertraut: Der erste Schritt besteht darin, sich mit der Vorschrift vertraut zu machen. Die SEC stellt eine Reihe von Ressourcen zur Verfügung, die den Beratern helfen, die Vorschrift zu verstehen, darunter die Vorschrift selbst, häufig gestellte Fragen und Durchsetzungsmaßnahmen.
• Einführung von Verfahren zur Einhaltung der Vorschriften: Sobald Sie die Vorschrift verstanden haben, müssen Sie Verfahren zur Einhaltung der Vorschriften einführen, um sicherzustellen, dass Sie die Vorschriften einhalten. Diese Verfahren sollten auf Ihr spezifisches Unternehmen zugeschnitten sein und regelmäßig überprüft und aktualisiert werden.
• Holen Sie sich Hilfe von einem Anwalt: Wenn Sie sich nicht sicher sind, wie Sie die Vorschriften einhalten sollen, sollten Sie sich von einem im Wertpapierrecht erfahrenen Anwalt helfen lassen. Er kann Ihnen bei der Entwicklung und Umsetzung von Compliance-Verfahren helfen und Sie über mögliche Risiken beraten.

Wenn sie diese Tipps befolgen, können Berater von Privatfonds sicherstellen, dass sie die SEC-Regeln für Berater von Privatfonds einhalten und sich vor den Folgen einer Nichteinhaltung schützen.

5. Die Auswirkungen der SEC Private Funds Rule auf Gewerbeimmobilien